当前，俄乌战争不断升级，地区冲突接连爆发，面对当前国际局势出现的深刻变化，提高军事力量以应对当前复杂的国际形势成为国家战略的重要一环。在刚刚闭幕的二十大中，国家新一届领导层再次强调了坚持科技强军，坚持机械化、信息化、智能化融合发展，加快武器装备现代化的要求。导弹作为现代国防体系中的中坚力量，是武器装备中的重要组成部分，导弹的发展对国家军事力量的提升起着关键作用。

导弹的耗材属性，打击效果优势和扩产难度低三方面决定了导弹产业是当前军工领域的首选投资细分赛道之一。新一代装备的快速列装和频繁演练带来巨大的消耗量，预计“十四五”、“十五五”期间，导弹及相关配套产业将迎来快速发展机会。

一、导弹结构

导弹是依靠自身动力装置推进，由制导系统控制飞行、导向目标，以其战斗部毁伤目标的武器，一枚完整的导弹同时具备战斗部、弹体、推进系统和制导系统等部件。

图1 导弹结构示意图

战斗部是导弹直接毁伤目标的装置，是导弹的有效载荷。战斗部多数位于导弹的前中部分，又称弹头，主要由壳体、战斗装药、引爆装置和保险装置组成，有的还装有突防装置、弹头释放系统、末段修正控制系统等。

推进系统是利用反作用原理为导弹飞行提供动力源的装置，用以保证导弹获得需要的飞行速度和射程。推进系统一般由发动机和推进剂供应系统组成；发动机是推进系统的主体，有多种类型，最基本的是火箭发动机和喷气式发动机两类，另外还有组合发动机。

制导系统是按预定的导引规律导引并控制导弹飞向目标的各种装置的总称。制导系统的作用是适时测量导弹相对于目标的位置和速度，控制导弹的飞行弹道和姿态，保证导弹准确命中目标。按制导原理一般分为惯性导航系统、卫星导航系统、微波制导系统和光电制导系统。

弹体是用以构成导弹外形，连接和安装导弹上各分系统且能承受多种载荷的整体结构。一般由弹身、翼面及操纵机构组成，具有良好的气动外形，承受导弹发射和飞行中的各种载荷。

二、导弹制导系统

制导系统是大多数导弹的核心部件，除了弹道导弹各系统成本比例接近，其他导弹制导系统一般成本占总成本比重超过50%，是导弹所有系统中技术要求最高、结构最复杂的部件。

制导系统涉及材料、结构、电子、光学、计算机等多个学科，是名副其实的高科技产品，因此目前国内制导系统的研制呈现出军工集团为主，民营企业深度参与的格局。

制导系统主要相关公司及产品

三、导弹发展趋势

3.1 提高命中精度

现代战争越来越突出高精度武器的重要性，2022年俄乌战争中，俄乌双方多次动用高精度的战术导弹及巡航导弹攻击关键军事目标，均取得了不俗战绩。未来作战战场环境将更加复杂，对导弹的命中精度提出了极高要求。

制导系统性能的改进能带来命中精度的提高。其主要改进方向为：（1）探测方式从点源探测向成像方向发展；（2）探测元件从单元向多元方向发展；（3）采用复合制导技术，以应对不同目标；（4）信号处理电路由模拟式向数字化处理方向发展，提高信号处理能力。

3.2 提高抗干扰能力

提高导弹的抗干扰能力是高技术战争的需要。现代战场电磁环境复杂，敌方会通过破坏导弹的正常工作条件来摧毁来袭的精确制导武器，因此导弹必须具有极强的抗干扰能力，否则难以发挥效能。未来提高导弹抗干扰能力的发展方向有：（1）提高精确制导武器攻击的隐蔽性，使敌方难以侦查发现；（2）采取复合制导系统，弥补某一单独制导系统的不足。

3.3 智能化

未来战争的战场环境更加复杂，导弹要在极短时间内将目标摧毁，仅依靠人工引导相当困难。因此，未来制导系统需要拥有更强的成像能力，能够清晰分辨坦克、军舰等目标。目前，美国研制的 AGM-124反坦克导弹已能够在到达目标上空后自动俯视战场，搜索发现和识别移动目标，并攻击其薄弱环节。

四、导弹市场前景

4.1 国防预算加速增长

与美国相比，我国先进武器装备技术和普及率仍处于落后地位。当前世界正处于“百年未有之大变局”，国际环境形势严峻，中央强调：“全面聚焦备战打仗”，明确提出要“确保2027年实现建军百年奋斗目标”。在此背景下，“十四五”期间我国国防支出有望维持较高增速（国防支出增速长期领先于同期GDP增速），高精度导弹将加速研发及列装。

2022年主要国家GDP和军费开支增速比较

来源：穗银资本根据公开资料整理

4.2 空军新机型载荷大幅提高

我军仍大量装备性能较为落后的二代机。根据《World Air Force 2022》,截至2021年12月31日，我军约有782架歼7、歼8等二代机以及歼10、歼11等620架三代机，二代机占比超过50%；相比之下，美军和俄军二代机占比均低于15%。我国按照构建战略空军的设想，打造以三代为主体、四代为骨干的装备体系，军机增量市场空间广阔，战斗机、轰炸机批产列装将加速。与载弹量约为6.5吨的上一代战斗轰炸机歼轰7A相比，新一代战机载荷大幅提高，新一代歼16战机最大载弹量能达到12吨，导弹需求将有效受益于新机型替换。

4.3 军用无人机的放量

无人机在2020年阿塞拜疆和亚美尼亚的冲突中大放异彩，对于空军建设不完善的国家，无人机在获得制空权和对敌打击能力方面性价比很高，也预示着未来无人机可能在小规模武装行动中成为不可忽视的重要力量。无人机被广泛用于对地攻击、电子干扰、侦察监视、通信中继等用途，在多种作战用途中需要大量的储备消耗。目前我国周边形势复杂，与载人战机相比，无人机造价较低、尺寸小、起降灵活，可有效避免飞行员伤亡，需求有望进一步放大。

我军彩虹察打一体无人机能够携带空地导弹、卫星制导炸弹、电视制导炸弹和反舰导弹。除了能够执行常规的 对地攻击任务外，还能够执行远程反舰任务，能在未来海空作战中发挥出非常大的作用。无人机机载导弹作为察打一体无人机的配套产品，需求有望迎来提升。

4.4 海军舰艇数量和装备升级速度加快

我国海军长期以来以防御为战略目标，出于周边形势以及维护我国海外利益的需要，中央提出“全面提高近海综合作战能力、战略威慑与反击能力，逐步发展远海合作与应对非传统安全威胁能力，推动海军建设整体转型”。在远海防卫战略指导下，以054A为代表的护卫舰以及以052D和055为代表的新一代驱逐舰近年大规模列装。相比老式军舰，我国新一代军舰表面更加简洁，隐身性能更好，主要火力被集成进新型垂发系统中。我国在052D上首次使用了新型垂发单元，采用冷热共架、一弹四坑等世界领先技术；与传统的倾斜发射方式相比，垂直发射具有载弹量大、发射速率高、没有射击盲区、兼容性好和灵活性高等特点，能够发射反潜反舰、防空以及巡航导弹等各种型号的导弹。军舰和军舰垂发系统数量的大幅提高，将推动导弹需求大规模释放。

五、结语

导弹配套产业需求空间广阔，具有长期的持续性，是一个持续加速发展的朝阳产业，是一条值得投资的长青赛道。穗银资本作为一家专注于国防军工及核心硬科技的专业投资机构，自成立以来，紧密围绕国家战略，始终坚持以军工领域为核心，面向军工全产业链，建立了军机和航发配套、导弹配套以及无人装备等领域的体系化投资布局。公司拥有导弹相关专业背景的投资团队，与导弹配套产业持续保持着直接“深度对话”。未来，穗银资本会长期践行军工投资的初心使命，持续用资本助推产业发展，为社会创造价值，为投资人赢得回报。

END